定向增发子基金是什么？
这个问题提得很好，也是我最近思考的问题之一。 先放结论，我认为定向增发子基金就是“为特定的客户群体做出投资决策”的基金。
下面正式回答问题。 我目前对定向增发子基金的定义是，将资金投向上市公司非公开发行股票的项目公募基金。 但这个定义其实有点宽泛，因为有一些基金虽然也是通过上市公司的非公开发行股票进行投资，但是其并非以投资定增项目为主，也不是主要服务特定人群。比如一些FOF、MOM产品会配置一定的比例用于投资私募证券投资基金（也就是所谓的“母基金”）或者私募股权投资基金（即“PE/VC”），这些基金同样属于定向融资工具，但它们的标的资产主要是未上市的创业企业，通常与已经上市的公司在行业领域上有重合，但并不存在明显的关联关系，也没有明显满足一定客户群体的需求。所以从这个角度来看，把它们归类为定向增发子基金是有待商榷的。
所以我一直想弄明白，到底什么样的基金能叫做 “定向增发子基金”。或者说，什么是 “定向增发子基金”的本质特征。经过一段时间的思考，我的看法是这样的—— 一个基金要想称为某类资产的“定制产品”，需要同时满足两个条件：
一是它的投资范围必须能够充分适应这一资产的价格波动和风险特征；
二是它在投资管理过程中必须充分融合目标客户的利益诉求。只有同时满足这两个条件，才能说这只基金真正实现了“定做”的目的。否则的话，可能仅仅是“具有定制外观”而已。
对于定向增发子基金而言，前一个是关于投资能力的问题，后一个是关于销售能力的问题。只有同时解决这两个问题，才能说是真正做出了“定制化”的效果。 以上是对“定向增发子基金”的一个初步定义。至于“能否实现”以及如何检验是否真正实现了，则需进一步研究。这也是我今后的研究方向。