股票进入牛市了吗？
A股现在处于什么阶段，是不是牛市开始呢？ 首先，我们看一下全球主要股市的市盈率水平（PE） 目前全球主要指数中，仅中证500和中概互联网的估值水平是偏低的状态，其他指数均已处于偏高或者极度高估状态。其中美股更是创下了历史新高；
其次，我们再来看下通胀水平 目前全球的主要国家中，中国的通胀水平是偏低的，只有2.3%，远低于欧美国家的水平； 而大宗商品的价格却是创出了近期的新高，布伦特原油期货上周刚刚创下七年新高，铜价也是持续上行，并刷新了十年高位。 这对A股的上市公司业绩会产生什么样的影响呢？ 中泰证券李迅雷团队认为，从历史规律来看，当商品价格在上涨的时候，制造业企业的利润通常会出现下滑，因为原材料价格上涨会挤压制造业的利润空间。但这时却出现了很奇怪的现象—— A股整个市场毛利率和净利率都出现回升，这是非常少见的。 这是因为上游资源品涨价，除了会直接压缩中游制造企业利润以外，还会通过两个渠道来影响中下游行业： 一是PPI向CPI的传导，二是通过供应链压力向中下游传递。 但现在来看，这两个渠道都没有起到明显的作用。 PPI向上游行业的传导并不顺畅，CPI虽然有所上升，但是仍然没有突破3%的临界值，目前还在通胀的接受范围内。
那么，为什么A股整体毛利率和净利率会上升呢？该团队给出了几个解释： 第一是疫情的影响还在逐步体现出来，很多公司一季度的业绩是非常差的，二季度随着疫情控制和经济重启，大部分公司的业绩出现了修复；第二是在疫情期间，为了刺激经济，各国纷纷出台巨额财政政策和货币政策，导致流动性异常宽松，这些补贴和宽松的流动性能不能持续影响着股价呢？ 李迅雷团队认为，目前的A股正处于“无风险收益率下降—流动性宽松”的组合，这种情形下，“价值”投资者会不断买入，而“成长”风格的股票却无人问津，所以当前市场的风格正是“价值”引领的。
最后，该团队判断，目前A股仍处于牛市的第二阶段，即“泡沫形成期”，这个阶段是由流动性推动的，一旦流动性收紧，或者说资金面上行乏力，那么市场的上涨动力就会减弱。 所以，现在是全面牛市吗？当然不是！ 有很多股票实际上已经处于估值的高位了，比如消费、医药。而那些处于低位或者低估状态的板块，其实基本面并没有发生显著扭转，不具备持续上涨的动能，此时资金的流入只不过是一次估值的正常修正而已。