怎么估计股票收益？
如果单从收益率来看的话，股票投资其实是一种“零和游戏” ，因为整个社会财富总量是不变的，所谓“别人赚大钱你就得亏钱”；同时，债券也是一种“零和游戏”。然而，这种计算方式并没有考虑一个问题：风险。
对于一个没有风险的“零和游戏”来说，当游戏参与者增多（即参与的人数翻番）时，每个参与者平均得到的利润会减少一半。换句话说，尽管你的本金没变、每次交易赚的钱也没变，但你完成同样数量的交易比上次多了1倍，所以总体利润是降低的。 如果要评估一种投资的现实意义，就必须将其面临的风险考虑进来。
对股票和债券这种传统资产而言，其潜在风险比较容易度量——无非是未来现金流折现值减现在就有的现金流。但另一种风险——市场风险——就很难量化了。
对于投资者来说，最重要的是区分两种风险的区别。对于大多数非专业的个人投资者来说，区分二者并非难事。而对于机构投资者来说，往往只关心自己可以控制的那部分风险，而忽略了另一种难以把握的市场风险。 对冲基金等专业化投资机构之所以能够收取如此高昂的管理费，正是因为他们能够更好地应对市场风险。由于这些基金的运作模式更适合捕捉市场风险，因此他们的年均回报率能大幅跑赢大盘（MSCI世界指数）。
回到问题本身，如果要估算一个组合的投资收益，最基本的方法就是单独考虑每一笔投资的情况。假定每笔投资都是独立的，那么只要知道每项资产在组合中的权重和在每一个时期的价格，就可以通过加权求和计算得出组合价值。
然而，现实情况要复杂得多。不同资产之间往往是相关的，例如股价受经济周期影响而波动，股指与债券价格正相关等等。在这种情况下，简单的加权求和方法就会高估组合的价值。更准确的方法是进行风险调整，将收益率或损失率方差纳入考量。